上周末，药明康德的2025年三季度财报，交上了一份再超预期的精彩答卷：2025年前三季度公司收入和利润均实现双位数增长，其中前三季度整体营业收入328.6亿元，同比增长18.6%；经调整non-IFRS归母净利润105.4亿元，同比增速更是达到了43.4%。

  基于强劲的业绩表现，药明康德继半年报之后，再次上调了业绩指引：2025年持续经营业务收入增速从13-17%上调至17-18%，公司整体收入也从425-435亿元上调至435-440亿元。

  几乎同一时间，药明康德与高瓴投资达成协议，将临床SMO（药明津石）与CRO（康德弘翼）业务整体出售。依据公司公告，此举旨在进一步聚焦CRDMO核心业务发展，专注药物发现、实验室测试及工艺开发和生产服务，并投资加速全球化能力建设和产能投放。

  将这两则消息结合来看，显而易见药明康德正释放出清晰的战略信号：一个更加专注、更具核心竞争力的药明康德正在形成。

  药明康德核心业务的背后，是其一体化、端到端的CRDMO业务模式。这也成为此公司有别于传统CRO与CDMO公司的核心竞争力。

  CRDMO模式打通了从早期药物发现与研究（Research），到工艺开发（Development）再到后期商业化生产（Manufacture）的全流程，可以为客户实现真正的一体化赋能。形象地说，在R端的引流作用下，创新分子进入了药明康德的药物研发“漏斗”，从R端向漏斗下游的D端与M端逐级转化。

  重要的是，分子进入“漏斗”后，就可以在此公司完成整个生命周期，而不需要跳出“漏斗”、再次分散对接其他CXO公司。这种模式的优势显而易见：所有的环节的无缝衔接能为用户带来效率、质量和成本的综合优势，同时避免了项目转移的风险。

  最新财报印证了CRDMO管线的高效转化能力。以小分子药物为例，过去12个月，药明康德在R端成功合成并交付超过43万个新化合物，持续为下游引流高质量分子。2025年前三季度，250个分子完成了R到D端的转化。目前药明康德小分子D&M端管线个分子进入商业化阶段，同比增长18%。

  同时，药明康德的新分子（WuXi TIDES）业务保持快速地增长。前三季度WuXi TIDES业务收入78.4亿元，同比增长121.1%。截至9月底，TIDES在手订单同比增长17.1%。

  在小分子+新分子“双引擎”的共同驱动下，药明康德化学业务前三季度收入259.8亿元，同比增长29.3%。这些数字再次验证了CRDMO商业模式的竞争力。上游R端洞察创新趋势、为下游业务引流；D&M端凭借规模化和一体化能力，实现快速放大和高效产出。CRDMO模式通过上下游协同与模块化协作，在质量、速度和成本三个方面形成核心优势。

  在这样的背景下，药明康德此次出售与CRDMO模式关联度不高的临床业务，专注核心业务的战略意图十分明确。

  财报显示，前三季度，药明康德临床CRO&SMO业务收入12.1亿元，受市场行情报价因素影响同比了下降6.4%，前三季度收入和净利润分别占公司整体收入和归母净利润的3.5%和0.7%。

  尽管药明康德的临床业务实力强劲，但为了更好地支持药物发现、实验室测试及工艺开发和生产服务，出售临床业务成为药明康德一定要做出的取舍。

  事实上，这并非药明康德最近一年首次剥离非主营业务。2024年底至今，药明康德已经先后出售了细胞与基因疗法业务WuXi ATU、美国医疗器械测试业务。加上此次出售的临床业务，在聚焦主营业务的同时，也降低了外部不确定性风险。

  出售临床业务也为药明康德带来了更多资金，用于加速全球化能力建设与产能投放。

  全球化运营是伴随药明康德25年发展的重要战略。今天，药明康德在亚洲、欧洲和北美已经建立了20多个研发生产基地。规模的扩大提升了设施利用率，降低了技术投入的成本与风险。

  根据三季度财报，药明康德已经在今年9月底提前完成了泰兴多肽产能建设，公司多肽固相合成反应釜总体积已经从2024年末的4.1万升增长至超过10万升——年度增产目标提前实现。在GLP-1类药物的引领下，全球多肽疗法市场规模正迈向千亿美元量级。药明康德在这一领域的迅速增加，为这一广阔市场提供了产能支持。

  小分子产能建设同样在持续推进，预计2025年底小分子原料药反应釜总体积将超过4,000kL，保障全球客户的稳定供应。

  产能拓张的同时，药明康德覆盖亚洲、欧洲、北美等地的全球运营网络也在逐步扩大布局，为全球客户提供更高效的赋能，同时逐步提升供应链的灵活性。

  在欧洲，专注于制剂生产和包装的瑞士库威基地正在持续扩建。其口服制剂产能已经在2024年实现翻倍扩展，此外该基地预计将在2026年增加喷雾干燥能力，后续还将增加肠外制剂等方面的能力建设。

  在美国，特拉华州米德尔顿的生产基地预计将于2026年四季度投入运营，该基地将专注于胶囊和片剂的临床及商业化生产、包装和测试。

  在新加坡，全新的研发及生产基地同样在建设中，一期计划于2027年投入运营，建成后将为小分子、寡核苷酸、多肽及复杂的合成偶联药物提供原料药研发和生产服务。

  就在近日，药明康德刚刚与沙特新未来城（NEOM）及沙特卫生部分别签署战略合作备忘录，旨在探索在沙特开展新药研发与生产服务的本地化进程。

  药明康德的全球布局也为此公司带来更加多元化的业务增长。根据三季报，药明康德在美国、欧洲及亚太的持续经营业务收入均实现同比增长，确保了公司业绩的稳定性和韧性。

  截止2025年9月底，其持续经营业务在手订单达到598.8亿元，同比增长41.2%，业绩已连续多个季度持续增长。如今的药明康德，已重回快速地增长的轨道。能够在加快速度进行发展中主动摆脱惯性，以“变化”来巩固核心竞争力、为行业带来确定性——这样的药明康德，未来更加值得期待。

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